股權激勵幾乎是每一個現(xiàn)代化規(guī)范運作企業(yè)的必由之路，雖然備受推崇，但股權激勵利弊兼有。一旦企業(yè)已經(jīng)打算把股權納入激勵計劃，那就應該把它的利與弊一并考慮在內，尤其對弊端保持警醒。91開業(yè)網(wǎng)針對股權激勵中十種常見模式的利弊進行分析。 一、股票期權激勵模式 是指股份公司賦予激勵對象(如經(jīng)理人員)購買本公司股票的選擇權。 具有這種選擇權的人，可以在規(guī)定的時期內以事先確定的價格(行權價)購買公司一定數(shù)量的股票(此過程稱為行權)，也可以放棄購買股票的權利，但股票期權本身不可轉讓。 股票期權激勵模式的優(yōu)點： 降低委托/代理成本，將經(jīng)營者的報酬與公司的長期利益綁在一起，實現(xiàn)了經(jīng)營者與資產所有者利益的高度一致性，并使二者的利益緊密聯(lián)系起來。 可以鎖定期權人的風險，股票期權持有人不行權就沒有任何額外的損失。 股票期權是企業(yè)賦予經(jīng)營者的一種選擇權，是在不確定的市場中實現(xiàn)的預期收入，企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出，有利于企業(yè)降低激勵成本。這也是企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的方法。 股票期權根據(jù)二級市場股價波動實現(xiàn)收益，因此激勵力度比較大。另外，股票期權受證券市場的自動監(jiān)督，具有相對的公平性。 股票期權激勵模式的缺點： 影響公司的總資本和股本結構。因行權將會分散股權，影響到現(xiàn)有股東的權益，可能導致產權和經(jīng)濟糾紛。 來自股票市場的風險。股票市場的價格波動和不確定性，持續(xù)的牛市會產生“收入差距過大”的問題;當期權人行權但尚未售出購入的股票時，股價下跌至行權價以下，期權人將同時承擔行權后納稅和股票跌破行權價的雙重損失的風險。 可能帶來經(jīng)營者的短期行為。由于股票期權的收益取決于行權之日市場上的股票價格高于行權價格，因而可能促使公司的經(jīng)營者片面追求股價提升的短期行為，而放棄對公司發(fā)展的重要投資，從而降低了股票期權與經(jīng)營業(yè)績的相關性。 二、虛擬股票激勵模式 是指公司授予激勵對象一種“虛擬”的股票，如果實現(xiàn)公司的業(yè)績目標，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒有所有權和表決權，不能轉讓和出售，在離開公司時自動失效。 在虛擬股票持有人實現(xiàn)既定目標條件下，公司支付給持有人收益時，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結合。虛擬股票是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權，將他們的長期收益與企業(yè)效益掛鉤。 虛擬股票激勵模式的優(yōu)點： 它實質上是一種享有企業(yè)分紅權的憑證，除此之外，不再享有其他權利，因此，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股本結構。 虛擬股票具有內在的激勵作用。虛擬股票的持有人通過自身的努力去經(jīng)營管理好企業(yè)，使企業(yè)不斷地盈利，進而取得更多的分紅收益，公司的業(yè)績越好，其收益越多。 虛擬股票激勵模式具有一定的約束作用。因為獲得分紅收益的前提是實現(xiàn)公司的業(yè)績目標，并且收益是在未來實現(xiàn)的。 虛擬股票激勵模式的缺點： 激勵對象可能因考慮分紅，減少甚至于不實行企業(yè)資本公積金的積累，而過分地關注企業(yè)的短期利益。 在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強烈，導致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。 三、股票增值權激勵模式 是指公司授予經(jīng)營者一種權利，如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在規(guī)定的期限內，公司股票價格上升或公司業(yè)績上升，經(jīng)營者就可以按一定比例獲得這種由股價上揚或業(yè)績提升所帶來的收益，收益為行權價與行權日二級市場股價之間的差價或凈資產的增值，激勵對象不用為行權支付現(xiàn)金，行權后由公司支付現(xiàn)金，股票或股票和現(xiàn)金的組合。 股票增值權激勵模式的優(yōu)點： 模式簡單易于操作，股票增值權持有人在行權時，直接對股票升值部分兌現(xiàn)。 該模式審批程序簡單，無需解決股票來源問題。 股票增值權激勵模式的缺點： 激勵對象不能獲得真正意義上的股票，激勵的效果相對較差。 由于我國資本市場的弱有效性，股價與公司業(yè)績關聯(lián)度不大，以股價的上升來決定激勵對象的股價升值收益，可能無法真正做到“獎勵公正”，起不到股權激勵應有的長期激勵作用，相反，還可能引致公司高管層與莊家合謀操縱公司股價等問題。 股票增值權的收益來源是公司提取的獎勵基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。
四、業(yè)績股票激勵模式 模式指公司在年初確定一個合理的年度業(yè)績目標，如果激勵對象經(jīng)過卓有成效的努力后，在年末實現(xiàn)了公司預定的年度業(yè)績目標，則公司給予激勵對象一定數(shù)量的股票，或獎勵其一定數(shù)量的獎金來購買本公司的股票。 業(yè)績股票在鎖定一定年限以后才可以兌現(xiàn)。因此，這種激勵模式是根據(jù)被激勵者完成業(yè)績目標的情況，以普通股作為長期激勵形式支付給經(jīng)營者的激勵機制。 從本質上講，業(yè)績股票是一種“獎金”的延遲發(fā)放，但它彌補了一般意義上的獎金的缺點。其具有長期激勵的效果，一方面，業(yè)績股票與一般獎金不同，它不是當年就發(fā)放完畢，還要看今后幾年的業(yè)績情況;另一方面，如果企業(yè)效益好，其股價在二級市場會持續(xù)上漲，就會使激勵效果進一步增大。 業(yè)績股票激勵模式的優(yōu)點： 能夠激勵公司高管人員努力完成業(yè)績目標。為了獲得股票形式的激勵收益，激勵對象會努力地去完成公司預定的業(yè)績目標;激勵對象獲得激勵股票后便成為公司的股東，與原股東有了共同利益，更會倍加努力地去提升公司的業(yè)績，進而獲得因公司股價上漲帶來的更多收益。 具有較強的約束作用。激勵對象獲得獎勵的前提是實現(xiàn)一定的業(yè)績目標，并且收入是在將來逐步兌現(xiàn);如果激勵對象未通過年度考核，出現(xiàn)有損公司行為、非正常調離等，激勵對象將受風險抵押金的懲罰或被取消激勵股票，退出成本較大。 激勵與約束機制相配套，激勵效果明顯，且每年實行一次，因此，能夠發(fā)揮滾動激勵、滾動約束的良好作用。 業(yè)績股票激勵模式的缺點： 公司的業(yè)績目標確定的科學性很難保證，容易導致公司高管人員為獲得業(yè)績股票而弄虛作假; 激勵成本較高，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力。 五、管理層收購激勵模式 又稱經(jīng)理層融資收購，是指收購主體即目標公司的管理層或經(jīng)理層利用杠桿融資購買本公司股份，從而改變公司股權結構、資產結構、治理結構，進而達到持股經(jīng)營和重組公司的目的，并獲得預期收益的一種收購方式。 管理層收購主體一般是本公司的高層管理人員。收購資金來源分為兩個部分，一是內部資金，即經(jīng)理層本身提供的資金，二是外部資金，即通過債權融資或股權融資。收購主體在收購完成后成為公司的股東，從而直接或間接地成為公司的控股股東，達到經(jīng)營權和控制權的高度統(tǒng)一。 管理層收購激勵模式的優(yōu)點： 通過收購使企業(yè)經(jīng)營權和控制權統(tǒng)一起來，管理層的利益與公司的利益也緊密地聯(lián)系在一起，經(jīng)營者以追求公司利潤最大化為目標，極大地降低了代理成本； 管理層收購使管理層有可能獲得大量的股權收益，長期激勵作用明顯。 管理層收購激勵模式的缺點： 收購需要大量的資金，若處理不當，會導致收購成本的激增，甚至付出巨大的代價； 收購后若不及時調整公司治理結構，有可能形成新的內部人操縱。 六、限制性股票激勵模式 所謂限制性是指出售這種股票的權利受到限制，亦即經(jīng)理人對于股票的擁有權是受到一定條件限制的，比如說，限制期為三年。經(jīng)理人員在得到限制性股票的時候，不需要付錢去購買，但他們在限制期內不得隨意處置股票，如果在這個限制期內他們辭職或被開除了，股票就會因此而被沒收。 限制性股票激勵的優(yōu)點： 激勵相關人員將更多的時間精力投入到某個或某些長期戰(zhàn)略目標中； 由于限制期的設置，可保證相關人員的穩(wěn)定性。 限制性股票激勵的缺點： 股票價格指標設置的不合理性或市場的波動，使得預期目標完成而股價沒有達到標準，影響相關人員積極性； 相關人員不能完全掌握預期目標實現(xiàn)的要素，產生權責不對等而失去激勵作用。 七、股權期權激勵模式 實施股權期權激勵計劃關鍵點： 非上市公司股東人數(shù)：獲得股權期權的總人數(shù)以及公司原有股東的人數(shù)總計不能超過50人(有限責任公司)或200人(股份有限公司)。 未來一定期限（含三個概念）：一是股權激勵計劃的有效期，一般不超過10年，自股東大會通過股權激勵計劃之日起計算；二是行權限制期，即股權授予日至股權生效日的期限；三是行權有效期，即股權限制期滿后至股權終止日的時間。 確定的價格和條件：即行權日購買股權的價格以及行權的條件。 權利：股權期權是公司贈與激勵對象的一種權利，而不是一種義務。 股權期權激勵的利弊： 一方面，股權期權激勵降低委托代理成本，提供關鍵人員(團隊)穩(wěn)定性； 另一方面，分散股權引起管理或經(jīng)濟糾紛，也可能發(fā)生相關人員短期經(jīng)營行為影響公司長遠發(fā)展。 股權期權模式比較適合初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過程中人力資本增值效果明顯的公司。 八、限制性股權激勵模式 實施限制性股權激勵計劃關鍵點： 業(yè)績目標：一般選擇公司的某項戰(zhàn)略目標后作為業(yè)績目標。 授予價格：授予價格一般是無償贈送或遠低于公司價值的價格。 限制權利：股權出售受到限制，如時間限制，且不得轉讓，公司有權收回或回購受限股權。 限制性股權激勵的利弊： 一方面限制性股權激勵有利于促進激勵對象集中精力以實現(xiàn)長期戰(zhàn)略目標，激勵成本較低，對被激勵者激勵對象而言，風險也較低。 另一方面，實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的成本和手段不經(jīng)濟性導致偏離激勵初衷。 限制性股權這種模式比較適合于發(fā)展比較穩(wěn)定的大型公司，采用限制性股權這種模式更能體現(xiàn)風險和收益對稱，激勵和約束的平衡。 九、業(yè)績股權激勵模式 實施業(yè)績股權計劃關鍵點： 實施業(yè)績股權計劃關鍵點是“公司事先規(guī)定的業(yè)績指標”。在業(yè)績股權激勵模式中，通常很多公司以凈資產收益率(ROE)作為考核標準。在這種模式中，公司和激勵對象通常以書面形式事先約定業(yè)績股權獎勵的基線。ROE達到某一標準時，公司即按約定實施業(yè)績股權激勵，激勵對象得到股權；ROE每增加一定比例，公司采用相應比例或累進的形式增加股權激勵數(shù)量。 業(yè)績股權激勵的利弊： 一方面，從本質上講，業(yè)績股權是一種“獎金”延遲發(fā)放，具有長期激勵的效果；對于激勵對象而言，其工作績效與所獲激勵之間的聯(lián)系是直接而緊密的；對于股東而言，業(yè)績股權激勵模式對激勵對象有嚴格的業(yè)績目標約束，權、責、利的對稱性較好，激勵目的明確，能形成股東與激勵對象雙贏的格局。 另一方面，激勵時限較短，激勵成本較高，對公司現(xiàn)金流形成一定的壓力。 業(yè)績股權激勵模式只對公司的業(yè)績目標進行考核，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的非上市公司及其集團公司、子公司。 十、股權增值權激勵模式 實施股權增值權激勵計劃關鍵點： 一定時期和條件：即規(guī)定時間內獲得規(guī)定數(shù)量及一定比例的股權股價上升所帶來的收益，條件為相關政策規(guī)定的約束性條件及完成一定業(yè)績目標的激勵性條件，且不低于20%需在任期考核合格后兌現(xiàn). 股權兌現(xiàn)和權力：股權增值權的兌現(xiàn)只針對股權的升值部分;股權增值權的授予對象不擁有這些股權的所有權，自然也不擁有表決權、配股權。 股權增值權激勵的利弊 一方面，相對于股權期權模式，股權增值權模式更為簡單，易于操作，也不會對公司所有權產生稀釋，對授予對象成本壓力較小。 另一方面，由于等不到對等的股權，激勵效果比較差，而分配股權增值權的資金會給公司帶來現(xiàn)金流壓力。 這一模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的非上市公司。 上述十種常見股權激勵模式并不是適用于所有公司，相比較而言，一到六的股權激勵模式常常被用于上市公司，而八到十的股權激勵模式則更適用于非上市公司。 91開業(yè)網(wǎng)總結，一個良好的股權激勵機制的建立，需要對公司所在行業(yè)的發(fā)展規(guī)律、競爭要害、企業(yè)經(jīng)營的規(guī)律有很深刻的了解，要對企業(yè)的基因、特點、訴求有很深的理解。天屹律師提醒，創(chuàng)業(yè)公司，股權期權激勵制度雖好，但應當謹慎引入，并且務必在專業(yè)人士的協(xié)助下推出。股權期權激勵涉及公司股權結構，不合理的股權期權激勵會影響公司股權結構的穩(wěn)定性，要盡可能預防股權期權激勵實施過程中的風險和隱患。 |
